Когда я впервые увидела проект поправок, который Минфин внес в правительство 24 сентября, первая мысль была о том, что эпоха относительно спокойного налогового планирования для частного капитала заканчивается. Речь идет не просто о технических изменениях в Налоговом кодексе, а о фундаментальном пересмотре подхода к пассивным доходам. Правительство уже одобрило документ, и хотя Госдума с Советом Федерации еще не сказали своего слова, рассчитывать на существенное смягчение параметров я бы не стала.
Главный сюрприз для инвесторов заключается в том, что пятиступенчатая шкала НДФЛ от 13% до 22%, которая сегодня применяется только к основной налоговой базе, будет распространена на проценты по вкладам, дивиденды, доходы от операций с ценными бумагами и от продажи имущества. Это означает, что планировать структуру портфеля нужно уже сейчас, а не дожидаться декабря 2026 года, когда закон окончательно вступит в силу.
Прогрессивная шкала для пассивных доходов станет реальностью, к которой нужно адаптироваться заранее.
Сравнение текущей и будущей налоговой нагрузки
Сегодня инвестиционные доходы облагаются по относительно простой двухступенчатой системе: 13% с суммы до 2,4 млн рублей в год и 15% с превышения. Для процентов по вкладам дополнительно действует необлагаемый лимит, который рассчитывается как 1 млн рублей, умноженный на максимальную ключевую ставку ЦБ из действовавших на первое число каждого месяца года. На 1 января 2026 года ключевая ставка составляла 16%, и в течение года регулятор ее только снижал, поэтому лимит за текущий год составит 1 млн × 16% = 160 тыс. рублей. Проценты в пределах этой суммы налогом не облагаются.
Проект предполагает, что пассивные доходы войдут в базу, облагаемую по прогрессивной пятиступенчатой шкале. Ставки распределяются следующим образом: до 2,4 млн рублей в год — 13%, от 2,4 до 5 млн — 15%, от 5 до 20 млн — 18%, от 20 до 50 млн — 20%, свыше 50 млн — 22%. Важно понимать, что каждая ставка применяется только к части дохода сверх соответствующего порога, а не ко всей сумме целиком.
Чтобы наглядно представить масштаб изменений, рассмотрим пример инвестора с пассивным доходом в 60 млн рублей в год. При текущей системе он заплатит около 8,95 млн рублей налога, что соответствует эффективной ставке примерно 14,9%. По новой шкале сумма налога вырастет до 11,6 млн рублей, или около 19,3%. Разница составляет более 2,6 млн рублей ежегодно. Если же пассивные доходы будут суммироваться с трудовыми в единую базу, налоговая нагрузка вырастет еще существеннее. Этот технический вопрос пока остается открытым, но именно от него зависит конечная величина обязательств.
Закрытые ПИФы теряют ключевое преимущество
Вторая важная поправка касается паевых инвестиционных фондов, и она способна изменить ландшафт для квалифицированных инвесторов. По имеющейся информации, изменения затронут закрытые и интервальные фонды, предназначенные для квалов. Сейчас ПИФы не платят налог на прибыль — обязательства возникают только у пайщика при выплате дохода или погашении паев. Этот момент можно было откладывать годами, что делало такие фонды эффективным инструментом налоговой оптимизации через структурирование владения активами.
Минфин прямо называет эту практику способом ухода от налогов, и теперь предполагается, что закрытые и интервальные ПИФы для квалифицированных инвесторов будут платить налог на прибыль по ставке 15% с получаемых пассивных доходов. Уплаченный фондом налог будет зачитываться при налогообложении пайщиков, поэтому формально двойного налогообложения не возникнет. Однако ключевое преимущество — отсрочка налога — исчезнет полностью.
Точные последствия можно будет оценить только после появления финального подписанного документа, но уже сейчас очевидно, что ЗПИФы, которые активно использовались для структурирования личных активов и отложенного налогообложения пассивных доходов от недвижимости, долей в бизнесе и прочих активов, могут значимо потерять привлекательность для крупного капитала.
Дивиденды: самая уязвимая часть портфеля
Дивиденды — это та категория дохода, где инвестор наименее защищен. Налог удерживается у источника до зачисления денег, и классические инструменты вроде сальдирования убытков или вычетов на него не действуют. Для крупного держателя дивидендных бумаг рост ставки налога до 18–22% означает прямое снижение доходности без каких-либо возможностей для маневра. Интерес к чисто «дивидендной» стратегии будет неизбежно снижаться, поскольку налоговая составляющая начинает съедать слишком большую часть прибыли.
Практические инструменты защиты капитала
Первый и самый очевидный инструмент — индивидуальный инвестиционный счет третьего типа. ИИС-3 выходит на первый план благодаря вычету на финансовый результат: доход от операций освобождается от налога в пределах 30 млн рублей при соблюдении минимального срока владения. Для счетов, открытых в 2024–2026 годах, минимальный срок составляет 5 лет, но с 2027 года он начнет ежегодно увеличиваться вплоть до 10 лет. Поэтому ИИС-3, открытый именно в 2026 году, объективно выгоднее, чем открытый позже.
Одновременно можно иметь до трех ИИС-3, и логика планирования здесь такая: закрывать счета в разные годы, чтобы использовать лимит в 30 млн рублей несколько раз, а не один раз в одном налоговом периоде. Купонный доход, зачисляемый на ИИС-3, не облагается до закрытия счета и попадает под общий расчет финансового результата. Для облигационной части портфеля это фактически отсрочка налога с последующим освобождением в пределах лимита.
С дивидендами ситуация сложнее: они облагаются у источника, как и на обычном счете. Но существует стратегия конвертации дивидендного дохода в финансовый результат, который защищает счет. Для этого бумага продается до отсечки, а после дивидендного гэпа, когда котировки падают примерно на размер дивиденда, выкупается обратно. Прирост позиции в итоге отражается как финрезультат внутри ИИС-3, а не как облагаемый дивиденд. Однако у этой стратегии есть риски: гэп не всегда равен дивиденду, с учетом режима расчетов T+1 продать нужно не позднее чем за день до даты фиксации реестра, существуют комиссии и спреды, особенно заметные для крупных позиций, а неликвидные бумаги в большом объеме могут двигать рынок.
Второй инструмент — льгота долгосрочного владения. При владении ценными бумагами более трех лет доход от продажи освобождается от налога в пределах 3 млн рублей за каждый год владения. Для бумаг вне ИИС это по-прежнему рабочий механизм, который не стоит игнорировать. Третий инструмент — пятилетняя льгота для отдельных категорий активов, в частности долей и акций российских компаний, соответствующих требованиям закона. Здесь действует освобождение при владении более пяти лет до 50 млн в год, что особенно важно для владельцев бизнеса и непубличных долей при планировании выхода.
Четвертый инструмент — сальдирование и перенос убытков. Реализованные убытки по одним операциям уменьшают доход по другим в рамках одной категории, а неиспользованные убытки можно переносить на будущие периоды. При прогрессивной шкале ценность каждого рубля зачтенного убытка растет: он экономит уже не 15%, а до 22%. Системная ребалансировка портфеля и закрытие убыточных позиций в конце года могут стать полезной практикой для снижения налоговой базы.
Пятый инструмент — распределение дохода во времени. При прогрессивной шкале выгоднее получать доход равномерно, чем одним крупным пиком. Реализацию крупных позиций, продажу недвижимости и выход из бизнеса стоит планировать так, чтобы по возможности не попадать в верхние ступени шкалы в одном году. Некоторые сделки имеет смысл провести до 1 января 2027 года, пока действует текущая шкала 13/15%.
Что это значит для инвесторов
Для крупного капитала налоговая нагрузка на пассивный доход вырастет — это факт, с которым придется смириться. Но грамотное использование предусмотренных законодательством налоговых льгот способно эту нагрузку сократить или даже полностью нивелировать: все зависит от сумм и используемых инструментов. Инвестиции сохраняют свою привлекательность, главное — подходить к ним с предварительным просчетом налоговых последствий и не откладывать планирование на последний момент.
Окончательная редакция поправок станет понятна после рассмотрения в Госдуме и Совете Федерации, но уже сейчас ясно, что пассивные доходы перестанут быть тихой гаванью с щадящим налогообложением. Вопрос о том, будут ли пассивные и трудовые доходы суммироваться в одну базу, остается открытым, и от ответа на него зависит очень многое для тех, кто совмещает работу по найму с инвестиционной деятельностью.