Глобальный валютный рынок сейчас напоминает сжатую пружину, где каждое движение одного актива немедленно отзывается в другом. За последние две торговые сессии пара USD/JPY проделала путь от 160,4 до 156,5, что означает укрепление японской валюты на 2,4%. Для тех, кто привык мыслить категориями фондового рынка, это может показаться незначительным колебанием, однако на валютном рынке подобная динамика за столь короткий срок — событие экстраординарное.
Особую пикантность ситуации придаёт тот факт, что иена занимает второе место по весу в индексе доллара DXY — 13,6%, уступая лишь евро с его 57,6%. Поэтому любое резкое укрепление японской валюты автоматически бьёт по позициям американского доллара. Мы это и наблюдаем: за последние сутки DXY ослаб на 0,42%, опустившись к отметке 99,25. Европейская валюта тем временем подросла до 1,1605, а британский фунт незначительно отступил к 1,3494.
Загадка японской валюты: интервенции или спекулятивная паника?
Ситуация с иеной вызывает множество вопросов, и однозначного ответа на них пока нет. Судя по амплитуде ценовых колебаний, можно предположить, что мы имеем дело с новой серией валютных интервенций. Япония и США ранее неоднократно заявляли о готовности проводить подобные операции, если того потребует ситуация. Однако есть и другая версия, которую активно обсуждают биржевые издания: спекулянты сами начали массово ликвидировать короткие позиции по иене, опасаясь предстоящего заседания Банка Японии.
Логика здесь простая: впереди заседание регулятора, от которого рынок ждёт повышения ставки, а сразу после него — трёхдневные выходные. Держать короткие позиции в таких условиях — значит брать на себя неоправданный риск. Вчерашний резкий скачок иены произошёл после сигналов от Банка Японии о том, что регулятор может повысить ставку сильнее, чем сейчас закладывает рынок. Один из представителей японского центробанка оставил открытой возможность нестандартно крупного повышения ставки, и это заявление мгновенно изменило расстановку сил.
Если такой сценарий действительно реализуется, популярная в последние годы торговля carry trade — когда инвесторы занимают дешёвые иены и вкладывают средства в более доходные активы — станет существенно менее выгодной. Именно поэтому рынок сейчас с таким пристальным вниманием следит за каждым словом представителей японского регулятора.
Доллар между молотом и наковальней
В среду днём курс доллара демонстрировал скромный рост, побывав в районе 99,8, несмотря на слабые макроэкономические данные. Инвесторы не спешат выходить из американской валюты, стремясь обезопасить себя от рисков, связанных с энергетическим шоком и расхождением в направлениях денежно-кредитной политики крупнейших экономик. Американские гособлигации сейчас предлагают отличные доходности: 10-летние казначейские облигации США в середине этой недели можно было купить с доходностью 4,81% — это самый высокий уровень с октября 2023 года.
Небольшое снижение цен на нефть сегодня немного корректирует доходности UST, но проинфляционные риски остаются существенными, поскольку цены на энергоносители держатся вблизи полуторамесячных максимумов. Рынки закладывают вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании в конце сентября в 60% против примерно 40% неделю назад. Изменение ожиданий последовало за пятничной речью главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле, где он подтвердил приверженность борьбе с инфляцией.
В конце недели инвесторы ждут отчёта по занятости от BLS за август, чтобы получить дополнительные сведения о состоянии рынка труда США. Опубликованный накануне отчёт ADP показал, что в августе частные компании США создали лишь 38 тыс. рабочих мест — это минимум с января против июльского показателя в 46 тыс. и прогноза в 47 тыс. Иными словами, американский рынок труда постепенно охлаждается, что не добавляет сил доллару.
Промышленность подаёт признаки жизни
В то же время промышленный сектор США демонстрирует неожиданную устойчивость. Новые заказы на промышленные товары в июле 2026 года выросли на 0,9% в месячном выражении, восстановившись после снижения на 0,2% в июне по пересмотренным данным и превзойдя ожидания рынка, составлявшие 0,6%. Рост был обусловлен увеличением заказов на транспортное оборудование на 2,3%, а также поставок гражданских самолётов и запчастей к ним — на 12,7%. Без учёта транспортных заказов производственные заказы выросли на 0,6%, а без учёта оборонных — на 1,0%. Эти цифры указывают на то, что американская экономика сохраняет определённый запас прочности, несмотря на все внешние шоки.
Энергетический кризис как глобальный фактор давления
В среду цена на нефть Brent поднималась до $96,6 за баррель — это самый высокий уровень с 24 июля. Напряжённость на Ближнем Востоке остаётся высокой: в середине недели США нанесли новые удары по Ирану, на что Иран ответил ракетными ударами по американским объектам в Бахрейне, Иордании, Кувейте и Ираке. Эти атаки, начавшиеся в начале недели, осложнили усилия по прекращению конфликта и повысили риск дальнейших перебоев в поставках нефти.
На этом фоне цены на природный газ в Европе в среду достигли 74,5 евро за мегаватт-час. Цены на газ в Великобритании также подскочили до 184 пенсов за терм, что эквивалентно примерно 6,3 пенса за киловатт-час, достигнув 43-месячного максимума. Высокая стоимость энергоносителей создаёт серьёзные проблемы для европейских стран и их валют, усиливая инфляционное давление и ограничивая возможности для экономического роста.
Канада держит паузу
Банк Канады вчера сохранил ключевую ставку на уровне 2,25%, как и ожидалось, но указал на более существенные риски ускорения инфляции. Совет управляющих отметил, что во втором квартале канадская экономика в целом восстановилась и проявила устойчивость к неблагоприятным условиям. Важно, что регулятор признал рост инфляционных рисков и не дал сигнала к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Сразу после решения Банка Канады пара USD/CAD снизилась примерно к 1,3875 — канадский доллар укрепился примерно на 0,15%.
При сохранении высоких цен на нефть и отсутствии заметного укрепления доллара США разумнее ожидать снижения USD/CAD, но скорее в формате коррекции, а не сильного устойчивого тренда. Канадская экономика получает определённую поддержку от дорогой нефти, что делает её валюту более привлекательной в текущих условиях.
Техническая картина и перспективы
Судя по амплитуде ценовых колебаний иены, мы действительно имеем дело с новой серией валютных интервенций. Пара USD/JPY вернулась к нижней границе восходящего ценового канала, в район поддержки 156,5. Это ключевой технический уровень, от которого во многом зависит дальнейшее направление движения. Если поддержка устоит, можно ожидать отскока вверх, однако фундаментальные факторы — возможное повышение ставки Банком Японии и сохраняющаяся геополитическая напряжённость — скорее играют на стороне дальнейшего укрепления иены.
В целом текущая ситуация на валютном рынке характеризуется высокой степенью неопределённости. Инвесторы вынуждены балансировать между рисками, связанными с энергетическим шоком, расхождением в монетарной политике ведущих центробанков и геополитической нестабильностью. В таких условиях волатильность останется повышенной, а резкие движения валютных пар — скорее нормой, чем исключением.