Когда я смотрю на графики последних дней, меня не покидает ощущение déjà vu. Российский фондовый рынок будто снова вошёл в ту фазу, когда каждая новость воспринимается как повод для продажи, а любые попытки роста разбиваются о стену неопределённости. Понедельник, 17 августа, стал очередным подтверждением этой неприятной тенденции: индекс Мосбиржи на минимуме опускался до 2088,82 пункта, и это после того, как прошлая неделя уже оставила инвесторам мало поводов для оптимизма.
Оглядываясь назад, я понимаю, что рынок фактически растерял все достижения, которые накапливал в течение двух предшествующих недель. Тогда казалось, что появилась надежда на нормализацию геополитического фона, но реальность оказалась жёстче. Теперь аналитики всё чаще говорят о том, что при сохранении текущих негативных тенденций индекс может не просто протестировать психологическую отметку 2000 пунктов, но и уйти к минимумам осени 2022 года. Это отрезвляющий сценарий, который заставляет пересматривать свои стратегии даже тех, кто привык к волатильности.
Пятничный обвал как тревожный сигнал
Особенно показательным для меня стал минувший четверг, 14 августа. Российский рынок акций пережил самое сильное снижение с сентября 2022 года: индекс Мосбиржи потерял 4,29%, а индекс РТС просел на 5,13%. Такие цифры не могут быть случайностью — они отражают глубину разочарования инвесторов. Я обратила внимание на то, как резко изменился информационный фон: заявления главы МИД РФ Сергея Лаврова о том, что остановка конфликта по линии соприкосновения невозможна, а визит американских переговорщиков не гарантирует прорыва, буквально обрушили надежды на скорое урегулирование.
Рынок устал ждать конкретики по переговорам. Каждый новый комментарий, который не содержит ясных сигналов о деэскалации, воспринимается как подтверждение того, что санкционные риски остаются высокими. Особенно чувствительной оказалась тема Черноморского региона: заявления о том, что Москва не видит предпосылок для улучшения ситуации, усилили опасения по поводу дальнейшего ужесточения ограничений. В такие моменты я отчётливо вижу, как эмоциональная составляющая начинает доминировать над фундаментальными оценками.
Европейский санкционный фактор
К понедельнику давление на рынок усилилось ещё и из-за новостей из Европы. Евросоюз объявил о планах существенно расширить санкционное давление на Россию осенью. Глава евродипломатии Кая Каллас дала понять, что новый пакет ограничений может стать самым масштабным с 2022 года. Если эти планы реализуются, число российских физических лиц, компаний и организаций под санкциями единовременно может увеличиться на треть. Для рынка это означает новый виток неопределённости, ведь под ударом могут оказаться компании, которые до сих пор не входили в санкционные списки.
Я не могу не отметить, что до этого около двух недель российский рынок акций рос, но, видимо, этот рост был во многом авансовым. Инвесторы закладывали в цены позитивный сценарий, который пока не находит подтверждения. Движению вверх способствовали реинвестирование дивидендов и надежды на возобновление переговоров, однако продажи, отчасти, были вызваны разочарованием, связанным с последними заявлениями сторон. К этому добавились опасения по поводу состояния экономики и продолжающиеся атаки на инфраструктурные объекты. Всё это вместе создаёт крайне нервозную атмосферу, в которой даже хорошие корпоративные новости не всегда способны удержать котировки от падения.
Что может стать точкой опоры
Размышляя о перспективах, я всё больше склоняюсь к тому, что рынку нужен какой-то ясный внутренний ориентир. Пока таким ориентиром может стать заседание Банка России по ключевой ставке, которое запланировано на 11 сентября. До этого момента внутренних событий, способных развернуть тренд, в календаре практически нет. Поэтому направление будут задавать геополитика и среда, 19 августа, когда выйдут данные по недельной инфляции, а Минфин проведёт аукционы по ОФЗ.
Мне кажется важным, что две недели дефляции подряд уже создают задел под снижение ставки. Если третья неделя подтвердит эту тенденцию, это станет первым серьёзным кандидатом на разворот настроений. Однако готовиться стоит к нервному боковику ещё почти на месяц: до заседания ЦБ внутренних событий, способных развернуть рынок, в календаре нет, поэтому цены будут дёргаться на каждом геополитическом заголовке — вверх на любом намёке на переговоры, вниз на эскалации. Это изматывающий режим для инвесторов, но именно он, судя по всему, будет определять динамику в ближайшие недели.
Отдельно я бы отметила, что даже при сохранении давления нельзя исключать технических коррекций наверх. Корпоративные новости, особенно если они окажутся лучше ожиданий, могут давать краткосрочные импульсы. Однако в целом движение индекса Мосбиржи вниз может продолжаться. Некоторые аналитики допускают, что рынок способен легко упасть до 1900 пунктов, и даже до 1850 пунктов — по крайней мере, такой уровень в конце июля индекс уже тестировал. На этих отметках российские акции будут уже до неприличия недооценены, особенно во втором эшелоне, что наверняка привлечёт желающих приобретать их хотя бы с коротким горизонтом инвестирования.
Фундаментальные аргументы против паники
При всём негативе я стараюсь не упускать из виду и фундаментальную картину. Без новых шоков базовым сценарием на ближайшее время может стать стабилизация индекса Мосбиржи вблизи 2100–2150 пунктов. Финансовые отчёты сезона — банки, дорогая нефть при Brent около 90 долларов за баррель — не подтверждают ухудшение ситуации с точки зрения фундаментальной стоимости российских компаний. До 2000 пунктов ещё около 6%, и этот рубеж, по моему мнению, достижим только при новой волне эскалации, а не по инерции.
Три фактора, на мой взгляд, решат исход: траектория переговоров по Украине (главный), сигнал по ставке через инфляционные данные (поддержка), а также нефть и рубль. Нефть в рублях сейчас работает на доходы экспортёров, что частично компенсирует внешнее давление. Если падение до 2000 пунктов всё же случится, его можно будет считать чисто паническим уровнем, от которого рынок исторически быстро отскакивает, но не новым равновесием. Это важный момент для тех, кто пытается отделить долгосрочные тренды от краткосрочных эмоций.
Внешняя конъюнктура для рынка по сравнению с серединой июля явно улучшилась: рубль ослаб, ставка и доходности рублевого долга снизились, цены на нефть держатся высоко. Исходя из этого, а также из чрезмерно резкого характера движения вниз, вызванного, видимо, техническими факторами, можно ожидать отскока примерно от текущих уровней. Я не склонна драматизировать ситуацию, но и игнорировать риски было бы наивно. Рынок сейчас напоминает чувствительный барометр, который реагирует не столько на реальные изменения, сколько на ожидания и страхи. В таких условиях особенно важно сохранять холодную голову и не поддаваться стадному инстинкту.
Кстати, если вы задумываетесь о том, как защитить свои финансы в периоды нестабильности, стоит обратить внимание на безопасность инфраструктуры в жилье — это помогает снизить бытовые риски, которые не зависят от биржевых колебаний.