В последние недели я с удивлением наблюдаю, как разговоры о полном крахе фондового рынка перекочевали из маргинальных пабликов в официальные блоги крупных брокеров. Раньше страшилки про «обнуление» индекса Мосбиржи были уделом анонимных комментаторов, но теперь этой темой озаботились даже те, кто зарабатывает на комиссиях с наших сделок. Один из известных брокеров недавно опубликовал пост, где всерьез обсуждал эту гипотезу, и, признаюсь, это заставило меня по-новому взглянуть на ситуацию. Вопрос «а не рухнет ли всё в ноль?» теперь задают не только новички, но и опытные инвесторы, поэтому я решила разложить по полочкам, что на самом деле стоит за этими страхами.
Математический ноль и реальное дно — разные вещи
Сразу скажу: абсолютный ноль индекса Мосбиржи — это утопия, которая противоречит законам математики и физики рынка. Чтобы индекс, представляющий собой средневзвешенную стоимость 46 крупнейших компаний, упал до нуля, все эти эмитенты должны единовременно прекратить существование, а их акции превратиться в пыль. Это невозможно, пока существует российская экономика как таковая. Однако я всё чаще прихожу к выводу, что для конкретного инвестора разница между «нулем» и «почти нулем» стирается гораздо раньше, чем кажется. Когда акция, купленная за 1000 рублей, превращается в 10 рублей, это и есть то самое личное обнуление, которое куда реальнее абстрактного обвала всего рынка.
Многие до сих пор не осознают, что на нашем рынке уже есть целый ряд компаний, прошедших этот путь. Их бумаги упали в цене в десятки раз, и держатели, купившие на исторических максимумах, фактически потеряли всё. Я не устаю повторять: проблема не в индексе, а в качестве активов, которые мы выбираем. Рынок давно и жестоко разделил эмитентов на тех, кто создает стоимость, и тех, кто её методично уничтожает, и я для простоты называю их «хорошими» и «плохими» акциями.
Черная метка: кто уже пережил личное обнуление
Если посмотреть на свежие данные о падении от исторических максимумов, картина вырисовывается отрезвляющая. В лидерах падения прочно обосновались госкорпорации, которые я годами относила к категории непривлекательных для долгосрочного инвестирования. Взгляните на этот список: ВК, ВТБ, Алроса, Ростелеком, Аэрофлот, Газпром. Обратите внимание — среди них есть даже те, кто продолжает платить дивиденды, например, ВТБ или Аэрофлот, но это не спасло их от глубочайшей просадки.
Падение на 90% и более — это уже не коррекция, это полная утрата капитала. ВТБ и ВК от своих максимумов, которые, к слову, были близки к цене размещения, ушли в глубокий минус, и после очередной дивидендной отсечки ВТБ наверняка возглавит этот антирейтинг. Эти бумаги падали не в моменте, а планомерно, на протяжении всего времени своего существования. Рядом с ними — погрязшая в долгах АФК-Система и металлурги, попавшие под каток отраслевого кризиса. Средняя просадка по всем эмитентам сейчас колеблется у отметки 50% от пиков, и это важнейший урок: чем дороже вы купили акцию на волне эйфории, тем глубже окажется ваша яма в моменты, подобные нынешнему. Никогда не заходите в актив, который уже улетел в космос, — эта простая истина сейчас доказывает свою актуальность с особой жестокостью.
Заморозка торгов: когда ноль наступает по щелчку
Есть и второй, куда более коварный сценарий «обнуления», и он не имеет отношения к графику котировок. Я говорю о полной остановке или заморозке биржевых торгов. Для многих это звучит как фантастика, но мы уже проживали этот опыт весной 2022 года. Тогда торги замерли на месяц-два в зависимости от типа активов, и никто не мог дать гарантий, что пауза не затянется на полгода или год. Представьте: ваши деньги есть, они числятся на счете, но вы не можете совершить ни одной операции. Для инвестора, которому срочно нужна ликвидность, это равносильно нулю. Сейчас индекс пробил отметку 2000 пунктов, тогда как исторический максимум превышал 4200 в благословенном 2021 году на пике экономического роста.
Я смотрю на текущую динамику и понимаю, что падение всех 46 эмитентов до значений, при которых индекс приблизится к нулю, — сценарий из области ненаучной фантастики. Рынок, скорее всего, уже находится вблизи своих многолетних минимумов, где он исторически не задерживался надолго. Однако отрицать возможность просадки еще на несколько сотен пунктов было бы наивно. Причина не в ставке ЦБ, не в корпоративных отчетах — рынок валит исключительно геополитический фон и тот экономический ущерб, который он за собой тянет. Вспомните конец 2024 года: при ключевой ставке 21% индекс лишь краткосрочно касался 2400, а сейчас мы уже видели отметку 1900. Разница колоссальная, и она продиктована исключительно нефинансовыми, внешними шоками.
Исторические параллели и психологическая пропасть
Технически следующий значимый уровень поддержки находится в районе 1600 пунктов, но пока всё вращается вокруг психологической отметки 2000. Я ожидаю, что от нее рынок еще способен отскочить вверх в краткосрочной перспективе, а дальше всё будет зависеть от новостного фона. Исторически самое глубокое падение индекса Мосбиржи случилось в кризис 1997–1998 годов, и тогда оно достигало 70%. Но важно помнить: рынок был молодым, неокрепшим и крайне уязвимым. Сейчас по длительности падения мы уже повторяем тот сценарий — девятнадцать недель непрерывного снижения, однако по глубине просадка пока скромнее, чуть более 30%. Это говорит о том, что запас прочности у современного рынка выше, но психологически инвесторы истощены не меньше, чем тогда.
Так что физического обнуления индекса Мосбиржи не будет, я в этом убеждена. Но психологически и относительно своих пиков рынок уже практически обнулен для огромного числа участников. Портфели, собранные из «плохих» акций на хаях, превратились в тыкву, и это личная трагедия, которая не имеет отношения к строчкам биржевых сводок. В такие моменты особенно важно помнить о базовых принципах: диверсификация, отказ от покупок на пике ажиотажа и холодный расчет вместо эмоций. Если вы хотите глубже разобраться в том, как создавать комфортную и безопасную среду для жизни даже в нестабильные времена, советую изучить, как металлопластиковые окна обеспечивают уют в доме вне зависимости от внешних обстоятельств — это отличная аналогия того, как работают защитные инструменты в инвестициях.
В конечном счете, рынок — это не казино, а механизм перераспределения капитала от нетерпеливых к терпеливым. И сейчас, когда паника зашкаливает, самое время напомнить себе, что за каждым обвалом исторически следовало восстановление. Вопрос лишь в том, из каких акций состоит ваш портфель и насколько вы готовы ждать, не поддаваясь коллективной истерии.