Когда в среду вечером индекс доллара DXY прибавил сразу 0,7% и поднялся выше отметки 100,35, стало понятно: рынок воспринял сигнал Федеральной резервной системы гораздо серьёзнее, чем многие ожидали. Такого выраженного дневного роста у американской валюты не случалось уже около двух месяцев. Формально само решение ФРС повысить ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75%–4% было вполне предсказуемым, однако тон сопроводительных прогнозов оказался заметно жёстче. Именно это сместило баланс ожиданий и заставило участников торгов пересматривать позиции в пользу доллара.
Мне кажется важным подчеркнуть: реакция рынка была связана не столько с самим фактом повышения ставки, сколько с обновлёнными прогнозами членов FOMC. Когда большинство представителей комитета дали понять, что до конца текущего года возможно ещё как минимум одно ужесточение, это стало для многих неожиданностью. Ещё неделю назад вероятность такого шага оценивалась рынком лишь в 27%, а сразу после заседания она подскочила до 53%. Такой резкий пересмотр ожиданий обычно создаёт сильный краткосрочный импульс для валюты.
Прогнозы ФРС как главный драйвер
Опубликованные ранее данные по инфляции в США уже намекали на то, что ценовое давление остаётся устойчивым. Базовая инфляция в августе выросла сильнее прогнозов, и на этом фоне глава ФРС Кевин Уорш был предельно осторожен в формулировках, но не стал скрывать: инфляция всё ещё слишком высока. При этом он воздержался от конкретных обещаний по дальнейшей траектории ставки, что само по себе стало сигналом — регулятор оставляет пространство для манёвра.
Обновлённые оценки FOMC выглядят показательно. Прогноз по ставке на конец 2026 года повышен до 4,1%, на 2027 год — также до 4,1%, а на 2028-й — до 3,9%. Для сравнения, ещё в июне эти цифры составляли 3,8%, 3,6% и 3,4% соответственно. Иными словами, весь горизонт планирования сдвинулся вверх, и это принципиально меняет восприятие денежно-кредитной политики США. Шестнадцать из восемнадцати представителей регулятора допускают ещё одно повышение ставки до конца года — такой консенсус сложно игнорировать.
Одновременно ФРС отметила устойчивый рост американской экономики, стабильные внутренние расходы, высокую производительность и значительные инвестиции. Всё это указывает на то, что у регулятора нет острой необходимости смягчать политику. Прогноз по росту ВВП США на 2026 год был улучшен с 2,2% до 2,3%, а оценка инфляции повышена с 3,6% до 3,7%. На 2027 и 2028 годы ожидания составляют 2,3% и 2,1% соответственно. Даже с учётом геополитической неопределённости экономика выглядит достаточно крепкой, чтобы выдержать более высокие ставки.
Политическое давление и рыночная логика
Любопытно, что на фоне ужесточения риторики ФРС прозвучал и политический сигнал. Президент Дональд Трамп в социальных сетях призвал к скорейшему снижению ставок до 1% или даже ниже. При этом он воздержался от прямой критики Уорша за повышение. Такая сдержанность может говорить о том, что администрация пока не готова идти на открытый конфликт с центральным банком, хотя расхождение во взглядах очевидно. Для рынка же важнее оказалась позиция самого регулятора, а не пожелания из Белого дома.
Я склонен считать, что доллар получил более «ястребиный» сигнал, чем был заложен в котировках. Это подтверждается не только скачком индекса DXY, но и поведением доходностей казначейских облигаций США. Пока доходность 10-летних UST держится около 5%, у доллара сохраняется фундаментальная поддержка. Если ближайшие данные по индексу PCE подтвердят устойчивость инфляции, это может дать дополнительный импульс для укрепления американской валюты.
В краткосрочной перспективе после столь резкого роста не исключена локальная коррекция. Однако базовый сценарий на ближайшие дни — сохранение повышенного спроса на доллар и закрепление DXY около или выше 100 пунктов. Если «быки» сумеют удержать индекс выше 99,0, следующей целью может стать уровень 100,66. Технически выход из месячной консолидации вверх уже состоялся, и теперь многое будет зависеть от макроэкономической статистики.
Внешний фон: нефть, инфляция в Британии и другие факторы
На геополитическом фронте ситуация с нефтью несколько ослабила давление на глобальные рынки. Цены на Brent опустились до $104 за баррель на фоне сообщений о том, что Саудовская Аравия планирует в течение нескольких дней восстановить примерно половину пропускной способности трубопровода «Восток — Запад», а в течение шести недель — полностью возобновить его работу. Кроме того, саудиты при поддержке американских вооружённых сил активизировали усилия по транспортировке дополнительных объёмов нефти через Ормузский пролив. Это снижает доходность UST и несколько сдерживает инфляционные ожидания, но не отменяет общего тренда на укрепление доллара.
Важным фактором стали и данные по розничным продажам в США. В августе объём продаж вырос на 1,2% месяц к месяцу — это самый значительный рост за пять месяцев. Для сравнения, в июле было зафиксировано снижение на 0,5%, а рынок ожидал подъёма лишь на 0,8%. Ещё более впечатляющим оказался показатель без учёта предприятий общественного питания, автодилеров, магазинов стройматериалов и автозаправочных станций — он подскочил на 1,4% при прогнозе 0,4%. Такая динамика внутреннего спроса говорит о том, что экономика США остаётся сильной, и это дополнительный аргумент в пользу более высоких ставок.
В Великобритании годовая инфляция в августе ускорилась до 3,1% — максимум за пять месяцев — с 2,9% в июле. Основной вклад внесли транспортные расходы, где рост цен ускорился до 4,6% с 3,6% в июле, главным образом из-за автомобильного топлива. Это, скорее, внешний энергетический шок, а не перегрев внутреннего спроса. Поэтому Банк Англии, вероятно, сохранит ставку на уровне 3,75% на ближайшем заседании, но займёт «ястребиную» позицию и будет готов к ужесточению на следующих встречах, если дорогая нефть начнёт разгонять зарплаты и инфляционные ожидания.
В пятницу внимание рынка будет приковано к Банку Японии, который вполне может повысить ставку ещё на 0,25%. Это добавит волатильности валютным парам с иеной, но вряд ли изменит общий настрой в пользу доллара. В США сегодня выходят данные по числу заявок на пособие по безработице, а также по строительству новых домов и числу незавершённых сделок по продаже жилья за август. Эти цифры могут либо подтвердить силу американской экономики, либо дать повод для коррекции.
Подводя итог, отмечу: рынок получил от ФРС более жёсткий сигнал, чем ожидал. Это создаёт условия для продолжения укрепления доллара в среднесрочной перспективе, хотя краткосрочные откаты неизбежны. Ключевыми ориентирами остаются уровень 100 пунктов по DXY и доходность 10-летних казначейских облигаций США около 5%. Пока эти уровни сохраняются, у американской валюты есть все шансы на дальнейший рост.